© Кагиров Абдул-Хаким Ахмадович, 2026. Все права защищены. Watermark · © Kagirov A-Kh. A. · 2026 · ALL RIGHTS RESERVED · Universal Copyright Convention, Geneva 1952

ПРОЕКТ ПОСТАНОВЛЕНИЯ ПРАВИТЕЛЬСТВА РЕСПУБЛИКИ АРМЕНИЯ

О предоставлении бюджетной гарантии Министерства финансов Республики Армения по старшему траншу токенизированной инфраструктурной облигации проекта «Платформа Ноев Ковчег»

Документ № NK-LEGAL-D3-001/2026 Дата подготовки: 1 мая 2026 г. Адресат внесения: Аппарат Премьер-министра Республики Армения · Министерство финансов РА · Центральный банк РА Применимое право: Закон РА «О бюджетной системе»; Закон РА «О Правительстве»; Закон РА «О Центральном банке РА»; Закон РА «О криптоактивах» HO-159-N; Закон РА «О рынке ценных бумаг»; годовой Закон РА «О Государственном бюджете»

Автор и инициатор проекта: Кагиров Абдул-Хаким Ахмадович (Аслан Каа) · Center Group Company www.aslankaa.com · aslankaa@yandex.ru / aslankaa@yandex.ru · +7 (969) 795-55-55 / +7 (925) 203-77-77

§ 0. ВАЖНОЕ ЗАМЕЧАНИЕ ПОСЛЕ ПРАВОВОГО RE-AUDIT 2026-05-11

По итогам правового re-audit (Aram Khachatryan, Concern Dialog + Bird & Bird), отчёт Аудит_проекта_2026-05-11/AUDIT_4_Legal_Regulatory_Armenia.md, формат гарантии требует уточнения:

Постановление Правительства РА само по себе не может предоставить гарантию объёмом €97 миллионов на инструмент частного эмитента. По действующему правовому режиму РА для выдачи гос-гарантии указанного объёма требуется одно из двух:

1. Поправка в годовой Закон РА «О Государственном бюджете» с включением соответствующей строки в раздел «Государственные гарантии»; либо
2. Использование механизма partial guarantee через международные финансовые институты (ЕБРР / MIGA — World Bank Group), где Минфин РА выступает первичным гарантом на ограниченную долю (10–20% Senior tranche), а EBRD/MIGA — вторичным гарантом на остальное (см. позицию L7 в D4 — Пакет поправок).

Настоящий проект Постановления Правительства сохраняется как сопроводительный политический инструмент (выражение намерения и поддержки проекта со стороны исполнительной власти), но не как самостоятельный источник гарантии. Для полноценной правовой реализации требуется дополнительное законодательное действие по одному из двух путей выше.

I. ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА К ПРОЕКТУ ПОСТАНОВЛЕНИЯ

1.1 Обоснование принятия

Проект «Платформа Ноев Ковчег» (далее — «Проект») представляет собой институциональный механизм внебюджетного финансирования национальных и социальных проектов Республики Армения через токенизацию залоговой недвижимости резидентов и представителей армянской диаспоры. Проект построен в полном соответствии с действующим законодательством Республики Армения о криптоактивах (Закон РА HO-159-N от 29.05.2025 г., вступивший в силу 04.07.2025 г.) и подзаконными актами Центрального банка РА (Регламенты 7/01, 7/02, 7/04, 7/05, вступившие в силу 31.01.2026 г.).

В рамках Проекта планируется привлечение до 100 миллионов евро в первом пилотном цикле через выпуск двух классов токенов:

• Старший транш (NK-SR) — токенизированная инфраструктурная облигация в объёме 70 миллионов евро (70% пула), с купоном 5.5% годовых и сроком обращения 7 лет, регулируемая Законом РА «О рынке ценных бумаг»;
• Младший транш (NK-JR-ART) — asset-referenced token в объёме 30 миллионов евро (30% пула), регулируемый Законом РА «О криптоактивах» HO-159-N.

Привлечённые средства поступают в специальный целевой Фонд «Ноев Ковчег», находящийся под двойным контролем Министерства финансов Республики Армения и независимого трасти, и направляются на финансирование национальных и социальных проектов Республики Армения по приоритетам, утверждённым Национальным Собранием РА.

1.2 Необходимость бюджетной гарантии

Старший транш (NK-SR) ориентирован на консервативных институциональных инвесторов: Министерство финансов Республики Армения как якорный покупатель (с долей до 20% выпуска), международные финансовые институты (Европейский банк реконструкции и развития, Всемирный банк, IFC, Eurasian Development Bank — с совокупной долей до 40%), и квалифицированные представители армянской диаспоры (до 40%). Указанные категории инвесторов требуют наличия суверенной гарантии для участия в выпусках инструментов с обеспечением реальными активами.

Обеспечение, формируемое пулом залоговой недвижимости и страховыми продуктами, является основной защитой инвестора. Бюджетная гарантия Министерства финансов РА выступает дополнительным обеспечением и активируется лишь в случае одновременного наступления нескольких неблагоприятных событий: дефолта Эмитента, недостаточности страхового возмещения, существенного падения NAV пула обеспечения.

1.3 Финансовые риски для бюджета РА

Риск активации гарантии. Бюджетная гарантия активируется лишь при недостаточности всех иных источников погашения старшего транша. Расчётная вероятность активации в нормальных рыночных условиях — менее 2.5% (на основании анализа аналогичных проектов: Israel Bonds, EIB Project Bonds, World Bank IBRD social bonds).

Максимальная нагрузка на бюджет. В худшем сценарии полной активации гарантии нагрузка на бюджет РА не превысит 97 миллионов евро (тело долга 70 млн € + накопленные купоны до даты активации, ориентировочно 27 млн €).

Компенсирующий эффект. Даже при полной активации гарантии Республика Армения получает в собственность все построенные объекты национальных проектов, финансированных из Фонда (стоимостью не менее 92 млн €), что фактически означает финансирование инфраструктуры за бюджетные средства — нормальную практику государственных инвестиций.

1.4 Положительные эффекты для Республики Армения

1. Привлечение до 100 млн € частного капитала на национальные проекты без увеличения внешнего государственного долга;
2. Ускорение реализации национальных проектов на 5–7 лет против сценария бюджетного финансирования;
3. Включение армянской диаспоры в инвестиции в Родину через юридически чистый, прозрачный инструмент;
4. Демонстрация работоспособности прогрессивного законодательства РА о криптоактивах международному инвестиционному сообществу;
5. Создание основы для тиражирования модели на пуле €1 миллиард + во второй фазе Проекта (с участием Центрального банка РА в качестве контрагента);
6. Долгосрочное стратегическое позиционирование Республики Армения как регионального финансового хаба для подобных конструкций.

II. ПРОЕКТ ПОСТАНОВЛЕНИЯ

ПРАВИТЕЛЬСТВО РЕСПУБЛИКИ АРМЕНИЯ

ПОСТАНОВЛЕНИЕ

№ ___ -Н от «» ______ 2026 г.

О предоставлении бюджетной гарантии Министерства финансов Республики Армения по старшему траншу токенизированной инфраструктурной облигации проекта «Платформа Ноев Ковчег»

В соответствии со статьёй 16 Конституции Республики Армения, статьями ____________ Закона Республики Армения «О бюджетной системе», статьёй ___ Закона Республики Армения «О Правительстве», статьёй ___ Закона Республики Армения «О Центральном банке Республики Армения», в целях создания институциональных условий для внебюджетного финансирования национальных и социальных проектов Республики Армения, привлечения капитала армянской диаспоры и международных финансовых институтов, ускоренной реализации программ социально-экономического развития страны, Правительство Республики Армения постановляет:

1. ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ ГАРАНТИИ

1.1. Предоставить от имени Республики Армения бюджетную гарантию Министерства финансов Республики Армения (далее — «Гарантия») по старшему траншу токенизированной инфраструктурной облигации проекта «Платформа Ноев Ковчег» (далее — «Проект»).

1.2. Получателями Гарантии являются добросовестные приобретатели старшего транша, включая, но не ограничиваясь: - Министерство финансов Республики Армения (как якорный инвестор); - международные финансовые институты (ЕБРР, Всемирный банк, IFC, Eurasian Development Bank); - квалифицированные институциональные и частные инвесторы из числа армянской диаспоры; - иные квалифицированные инвесторы в соответствии с применимым правом.

2. ПАРАМЕТРЫ ГАРАНТИИ

2.1. Максимальный совокупный объём Гарантии — эквивалент 97 000 000 (девяносто семь миллионов) евро, в том числе: - 70 000 000 (семьдесят миллионов) евро — тело долга; - до 27 000 000 (двадцать семь миллионов) евро — накопленные купонные обязательства за весь срок обращения старшего транша.

2.2. Срок действия Гарантии — 7 (семь) лет с даты публичного размещения старшего транша, с возможностью продления по отдельному решению Правительства Республики Армения.

2.3. Валюта Гарантии — евро (EUR), с возможностью исполнения в драмах Республики Армения по официальному курсу Центрального банка РА на дату исполнения.

2.4. Условия активации Гарантии:

2.4.1. Гарантия активируется при одновременном соблюдении следующих условий:

(а) Документально подтверждённый дефолт Эмитента (СП «Платформа Ноев Ковчег») по обязательствам перед держателями старшего транша;

(б) Недостаточность собственных средств Эмитента и средств Фонда «Ноев Ковчег» для исполнения обязательств в полном объёме;

(в) Полное исчерпание возможностей всех страховых покрытий (Construction Completion Insurance, Force-Majeure Insurance, Value Preservation Insurance);

(г) Невозможность удовлетворения требований за счёт реализации пула залоговой недвижимости в разумный срок (не более 12 месяцев).

2.4.2. Активация осуществляется по обращению независимого трасти, действующего в интересах держателей старшего транша, с приложением полной документации, подтверждающей соблюдение условий 2.4.1.

3. ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ЭМИТЕНТА В СВЯЗИ С ПРЕДОСТАВЛЕНИЕМ ГАРАНТИИ

3.1. Эмитент Проекта (ЗАО «Платформа Ноев Ковчег») обязан:

3.1.1. Получить и поддерживать действующие лицензии Crypto-Asset Service Provider в Совете Центрального банка Республики Армения по соответствующим категориям статьи 16 Закона РА «О криптоактивах» HO-159-N;

3.1.2. Получить и поддерживать действующую лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг для размещения старшего транша;

3.1.3. Поддерживать совокупный минимальный капитал в размере не менее 320 000 000 (трёхсот двадцати миллионов) драмов РА в соответствии с Регламентом ЦБ РА 7/02;

3.1.4. Обеспечить функционирование пула обеспечения (Пула) в объёме не менее 100 000 000 евро на протяжении всего срока обращения старшего транша;

3.1.5. Обеспечить и поддерживать страховые программы (Construction Completion Insurance, Force-Majeure Insurance, Value Preservation Insurance) на весь срок обращения;

3.1.6. Производить ежеквартальную независимую переоценку Пула обеспечения по стандарту IFRS 13 силами независимого оценщика, имеющего лицензию в Республике Армения;

3.1.7. Раскрывать ежеквартальную финансовую отчётность Министерству финансов РА, Центральному банку РА и независимому трасти;

3.1.8. Обеспечить публичную доступность информации о составе Пула обеспечения, NAV, состоянии цикла финансируемых национальных проектов в режиме реального времени через распределённый реестр;

3.1.9. Уплачивать в государственный бюджет Республики Армения сбор за предоставление Гарантии в размере, утверждаемом отдельным актом Правительства РА (целевое значение — не более 0.25% годовых от обеспеченной суммы).

4. ОБЯЗАННОСТИ И ПОЛНОМОЧИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОРГАНОВ

4.1. Министерство финансов Республики Армения:

4.1.1. Обеспечивает оформление Гарантии в установленном порядке в течение 60 (шестидесяти) календарных дней с даты вступления настоящего Постановления в силу;

4.1.2. Назначает уполномоченного представителя в Совет директоров Эмитента (с правом наблюдателя без права голоса) для контроля за деятельностью, связанной с использованием обеспеченных Гарантией средств;

4.1.3. Принимает участие в совместном с независимым трасти контроле за специальным целевым Фондом «Ноев Ковчег»;

4.1.4. Готовит ежегодный отчёт Правительству РА о состоянии Гарантии, рисках активации, состоянии Проекта в целом.

4.2. Центральный банк Республики Армения (в части его компетенции):

4.2.1. Осуществляет надзор за деятельностью Эмитента в соответствии с Законом РА «О криптоактивах» HO-159-N и Регламентами 7/01–7/05;

4.2.2. Осуществляет надзор за размещением старшего транша в соответствии с Законом РА «О рынке ценных бумаг»;

4.2.3. Координирует с Министерством финансов РА мониторинг рисков активации Гарантии;

4.2.4. Получает доступ к специализированной регуляторной ноде распределённого реестра Платформы для контроля за составом и состоянием Пула обеспечения в режиме реального времени.

4.3. Министерство экономики Республики Армения содействует в:

4.3.1. Координации списка приоритетных национальных и социальных проектов, подлежащих финансированию из Фонда «Ноев Ковчег»;

4.3.2. Продвижении Проекта в международном инвестиционном сообществе и среди армянской диаспоры.

5. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ОТВЕТСТВЕННОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СРЕДСТВ ФОНДА

5.1. Средства Фонда «Ноев Ковчег» используются исключительно на финансирование национальных и социальных проектов Республики Армения, утверждённых Национальным Собранием РА в качестве приоритетных.

5.2. Расходование средств Фонда осуществляется по этапам, привязанным к подтверждённым milestones строительства, под контролем независимого аудитора и с публикацией отчётов через распределённый реестр Платформы.

5.3. Запрещается использование средств Фонда: 5.3.1. На финансирование текущих расходов государственного бюджета; 5.3.2. На рефинансирование внешнего государственного долга Республики Армения; 5.3.3. На цели, не относящиеся к национальным или социальным проектам.

6. КОНТРОЛЬ ИСПОЛНЕНИЯ И ПОДОТЧЁТНОСТЬ

6.1. Контроль исполнения настоящего Постановления возлагается на Аппарат Премьер-министра Республики Армения.

6.2. Министерство финансов Республики Армения и Центральный банк Республики Армения представляют Правительству РА совместный годовой отчёт о состоянии Проекта, использовании Гарантии и рисках активации в срок до 1 мая года, следующего за отчётным.

6.3. Эмитент представляет в Министерство финансов РА и Центральный банк РА: - ежеквартальные финансовые и операционные отчёты; - ежегодную аудированную отчётность; - немедленные уведомления о существенных событиях, способных повлечь активацию Гарантии.

7. СРОК ВСТУПЛЕНИЯ В СИЛУ

7.1. Настоящее Постановление вступает в силу со дня его официального опубликования.

7.2. Действие Гарантии возникает с момента подписания Министерством финансов РА соответствующего гарантийного письма (договора) после успешного завершения Эмитентом всех условий, указанных в пункте 3.1 настоящего Постановления.

8. ОПУБЛИКОВАНИЕ

8.1. Настоящее Постановление подлежит официальному опубликованию в установленном законом РА порядке.

Премьер-министр Республики Армения: _______________________ ФИО

«» ______ 2026 г.

III. СВОДНАЯ ТАБЛИЦА БЮДЖЕТНЫХ ПОСЛЕДСТВИЙ

© Кагиров Абдул-Хаким Ахмадович, 2026. Документ NK-LEGAL-D3-001/2026. Все права защищены в соответствии с Всемирной конвенцией об авторском праве (Женева, 1952) и Бернской конвенцией (1886). Воспроизведение и распространение запрещены без письменного согласия правообладателя.